12月23日，西安炬光科技股份有限公司（簡稱炬光科技，證券代碼688167SH）披露首發上市公告書，發布價錢為7869元股，對應2020年扣除非常常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為36233倍，高于中證指數有限公司發行的其所處產業近期一個月平均靜態市盈率，高于伴同業可比公司靜態市盈率平均程度。12月24日中午收盤，炬光科技股價上漲15048至每股1971元。
據中國行業經濟信息網財經頻道觀測，由于產業差異、每家公司場合差異及市場公價變動等綜合因素，某家公司的首發估值高于或低于產業程度并不可徹底說明什麼。但是，有的疑問首發企業不得不面臨。炬光科技存在證監會辭職人員間接持股、實控人直接持股比例過低等情境。
證監會辭職人員間接持股迷霧重重
截至2021年8月27日，炬光科技存在1名證監會體制辭職人員王寶桐間接入股該公司的情境。炬光科技在《考查問詢函的回復》中表明，辭職人員非投資炬光科技的大樂透抓牌介紹人，也未介入湖北華控的內部決策或外部協商過程，湖北華控因看好炬光科技前程成長，以自有資本投資炬光科技，不存在王寶桐應用原職位陰礙謀取投資時機的情境。
炬光科技《考查問詢函的回復》顯示，證監會體制辭職人員王寶桐對炬光科技的間接持股比例小于1股；其在2014年至2015年投資炬光科技間接股東，從而在間接股東入股炬光科技時間接持有炬光科技的股份；辭職人員王寶桐間接持股的炬光科技直接股東湖北華控入股炬光科技價錢系參考嘉興華控入股價錢和考核價錢確認，入股價錢公允、訂價根據合乎邏輯；入股資本起源為其自有資本。
依據炬光科技《招股書》，湖北華控為華控湖北科工行業投資基金（有限合伙）。
2017年 11月，嘉興華控與湖北華控、寧波華控差別簽約了《股權轉讓協議》，商定嘉興華控向湖北華控、樂透包牌算法寧波華控差別轉讓115萬股、180萬股股份。本次股權轉讓后，湖北華控直接持有炬光科技115萬股，持股比例為187樂透彩對獎。
2020年9月，炬光科技辦妥增發股份的改變註冊。本次增發股份辦妥后，湖北華控直接持有炬光科技115萬股，持股比例為17。
炬光科技《招股書》顯示，嘉興華控、寧波華控、湖北華控執行事情合伙人均為霍爾果斯華控創業投資有限公司，為一致舉動人，其合計持有炬光科技5以上股份。
截至招股操作指南簽約日（2021年8月27日），湖北華控股東構成如下：華控發展（寧波梅山保稅港區）防務股權投資基金合伙企業（有限合伙）、深圳前海淮泊方舟投資合伙企業（有限合伙）、福建省黑翼投資合伙企業（有限合伙）、蘇州元聚華控防務二期投資合伙企業（有限合伙）、湖北咸寧清海長江新興行業基金（有限合伙）、寧波梅山保稅港區清聯股權投資基金合伙企業（有限合伙）、寧波梅山保稅港區華毅尚德股權投資合伙企業（有限合伙）、霍爾果大樂透 加碼100萬斯華控創業投資有限公司、湖北華控股權投資有限公司，出資比例差別為306、30、10、10、10、806、114、01、01。
資料顯示，湖北華控成立于2017年3月27日，實收資金為995億元。
值得留心的是，2020年3月，白海濤向張連轉讓所持炬光科技5萬股股份，價錢為1125萬元。資料顯示，張連1949年誕生，2020年時已經71歲。
那麼，王寶桐通過什麼渠道持有湖北華控出資額？張連如此高齡入股炬光科技，是否存在代持股的場合？
實控人持股比例過低 古史持股代持及一致舉動人變動頻繁
初次公然發布前，劉興勝直接持有炬光科技1772的股份，并通過與王東輝、西安寧炬、西安新炬、宋濤、李小寧、延綏斌、侯棟、田野、西安吉辰簽約一致舉動人協議間接管理炬光科技1427股份的表決權，合計管理了炬光科技3199股份的表決權，對炬光科技形成管理，為炬光科技的控股股東和實質管理人。
2021年1月15日，劉興勝與其一致舉動人宋濤、延綏斌、侯棟、李小寧、西安寧炬、王東輝、田野、西安新炬、西安吉辰簽約《一致舉動確定書》，確定劉興勝的實質管理人身份、協議有效期至該公司上市之日起36個月屆滿之日。
此中，西安寧炬、西安新炬是公司員工持股平臺，西安吉辰系炬光科技部門員工基于對炬光科技成長和投資遠景的看好、于2016年10月自發結構設立。而從直接持股比例看，劉興勝直接持有炬光科技1772的股份顯然過低。
需求引起留心的是一致舉動協議的變化和持股變動。2015年6月至2019年5月，劉興勝差別與蔡萬紹、宗恒軍、宋濤、延綏斌、侯棟、李小寧、馬玄恒西安寧炬，以及王東輝，田野和西安新炬，西安吉辰等簽約《一致舉動協議（一）（二）（三）（四）》。
2019年6月，馬玄恒與蔡萬紹解除與劉興勝的一致舉動關系。
此外，劉興勝于2019年因受讓辭職員工股份進入平臺成為有限合伙人。劉興勝在平臺持股的目標重要為受讓辭職員工股份或向員工轉讓股份，不介入平臺控制事情，劉興勝當事者也沒有管理員工持股平臺的意愿，因此，劉興勝未充當上述平臺的平凡合伙人。劉興勝不可實質管理上述平臺。
值得留心的是，馬玄恒為劉興勝的高中同窗，是炬光科技早期投資者之一。兩者的關系較為深厚。炬光有限于2007年9月設立后，馬玄恒委托劉興勝以錢幣投資125萬元，占炬光有限其時的股權比例為5，對應75萬元出資額，由劉興勝代馬玄恒持有該等股權，股權代持的重要來由為：馬玄恒與劉興勝為高中同窗，兩方熟悉長年，具有充裕的信賴關系，馬玄恒基于對高中同窗劉興勝的承認、信賴和對炬光科技前程良好成長遠景的判斷，但願通過投資炬光科技介入公司前程成長，并從炬光科技成長中牟取財政投資收益。
2012年12月，劉興勝斟酌到馬玄恒在劉興勝創業早期對其予以的協助和支持，基于自己感謝，向馬玄恒贈與13萬元出資額，并代馬玄恒持有該13萬元出資額對應的股權。
2015年2月，劉興勝將其持有的100萬元出資額無償轉讓給馬玄恒。此中75萬元出資額系解除炬光有限設立后劉興勝代馬玄恒持有的5股權（對應75萬元出資額）的代持關系；12萬元出資額系馬玄恒從Guodong Xu處受讓的劉興勝代Guodong Xu持有的炬光有限股權；剩余13萬元出資額系劉興勝于2012年12月贈與馬玄恒且代馬玄恒持有的股權，并于本次股權轉讓時解除股權代持關系。
（義務編制 張麗娜）
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